行情回顾

本周市场主线围绕两条线索展开：一是特朗普政府对美联储主席鲍威尔的调查传闻及其引发的“美联储独立性”担忧，反复冲击美元与利率预期；二是伊朗相关地缘政治消息频繁反转，主导金银油的剧烈波动。跨资产表现呈现出明显的“避险—回吐—再定价”节奏。

美元指数周初在政治不确定性冲击下明显承压，但随后受到美国经济数据好于预期、市场降低近期降息预期的支撑。尽管存在对联储独立性担忧等短线扰动，美指本周整体走强，实现连续第三周上涨，收于99.38。

贵金属本周先扬后抑，避险属性短暂发挥后让位于美元和风险性资产回暖。中东地缘政治紧张和对美联储政策不确定性的避险买盘推动金价将历史高位刷新到4642.85美元/盎司，但随后随着相关紧张局势缓和，金价进入震荡行情，周五收于4595.6美元/盎司。

白银表现更为亮眼，本周最高大涨至接近93.70美元/盎司，今年已经累计上涨近30%。但白银波动也更加极端，周二亚盘一度短线大幅跳水近7美元。金银比自2012年3月以来首次跌破50大关，或预示未来行情波动加剧。周五，现货白银收于90.07美元/盎司。

非美货币方面，“高市交易”重启导致日元兑美元跌破159关口，触及2024年7月以来最弱水平。欧元和英镑总体呈区间震荡略偏弱，澳元兑美元走势相对稳健略有上行动能。另外，美国财长贝森特对韩元汇率发表看法，认为韩元疲弱与韩国经济基本面不符。

油价本周几乎完全由伊朗相关消息驱动。上半周受伊朗内乱及地缘政策担忧推动，油价曾攀升至过去数月高点。随着美国政治表态缓和中东紧张局势、对供应中断的担忧减弱，油价回吐全部涨幅并一度转跌。

美股表现出板块轮动、结构性上涨，风险资产整体仍偏向稳定，资金从高估值科技流向价值和周期性资产。科技股（尤其芯片和AI板块）出现调整，小盘股及周期性板块表现更佳，推动罗素2000指数创下新高。本周，道指跌0.29%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.66%。

劳埃德银行称，美联储或成美国就业市场疲软的替罪羊。瑞银认为，对美联储独立性的担忧，可能会促使其立场更加偏向鹰派。

高盛指出，料美联储仍将依据数据作出决策，不因调查压力而偏颇。大摩指出，通胀并未升温但仍高于目标，不足以支持美联储1月降息。

法农信贷认为，市场已消化降息利空，美元价值或被低估。

巴克莱分析称，财政担忧升温，日元短期或承压。