原标题：《Adjusting Trading Strategies to the Upcoming Bitcoin Halving: Is This Cycle Different?》

作者：Marcin Milosierny

编译：Ladyfinger，Blockbeats

随着比特币逐渐迈向下一次减半事件，市场结构和参与者行为的微妙变化揭示了一幅复杂的交易图景。本报告深入探讨了 ETF 的显著购买力如何重塑了传统关于减半带来的供应挤压效应的预期，以及长期持有者（LTH）在当前市场周期中所扮演的关键角色。通过综合分析历史数据、市场趋势以及投资者行为，本文为交易者提供了宝贵的见解，旨在帮助他们在比特币市场的独特环境中导航，优化其交易策略。随着市场前行至关键的减半节点，理解这些动态成为把握未来市场方向的关键。

市场参与者通常将比特币的减半视为牛市的前兆，因为它减少了新比特币生成的速率。减半将矿工验证交易和创建新区块的奖励减半，有效地减缓了新比特币流入市场的速度。

此外，这种预设的稀缺性预计会减少矿工的销售压力，因为矿工通常需要出售奖励的比特币来支付运营成本。按理来说，随着待售新比特币的减少，稀缺效应就会启动，历史上，随着供应收紧和需求保持稳定或增长，就会为价格上涨创造条件。

然而，当前的市场条件与历史标准不同。随着比特币减半时间的临近，与 ETF 激增的需求相比，新开采出来并投入流通的比特币的影响正变得越来越小。正如下面的 Glassnode 图表所示，ETF 从市场上清除的比特币数量是每天铸造比特币数量的数倍。

目前，矿工每天大约向市场提供 900 个比特币。减半后，这个数字预计将下降到大约 450 个比特币，这在过去的市场条件下，可能加剧了比特币的稀缺性并推动价格往上涨。然而，ETF 的大规模收购从流通中提取的比特币数量远超过矿工的日产量表明了即将到来的减半可能不会导致曾经预期的供应紧缩。

从本质上讲，ETF 通过大量且持续的购买活动，已经预先减少了可用的供应量，从而预先影响了减半的影响。换句话说，通常从减半中期待的供应紧缩可能由于 ETF 的大规模比特币收购而发生。这些基金目前对比特币的可用性施加了重大影响，这可能会在中短期内掩盖减半对市场的影响。

然而，ETF 的活动给市场动态带来了自身的复杂性。例如，ETF 对比特币价格的影响不应该是单向的。尽管目前有大量资金流入的趋势，但资金流出的可能性依然存在，这就带来了市场突然转变的风险。密切关注 ETF 活动，包括购买和潜在销售，对于预测减半临近时的市场动向至关重要。

随着 ETF 活动可能减弱了减半对比特币长期价格动态的影响，其他关键市场因素将成为关注焦点。在供应动态方面，除了矿工贡献的部分外，一个主要的供应来源是来自长期持有者（LTH）。他们决定卖出还是持有对市场供需产生了显著影响。